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2017/5/16    来源:    作者:莒红  阅读:次  【打印此页】

澄清汇率政策
    10月下旬弗兰克尔讲解汇率制度。首先要澄清的是,汇率制度的选择范围广泛,不是想象中的两个选择—固定汇率或浮动汇率—而是一个从完全浮动汇率到货币联盟( monetary union)的一个连续区间,有不同的浮动或固定程度。完全浮动代表这个区间灵活汇率政策的一个极端,货币联盟代表这个区间固定汇率政策的另一个极端。在两个极端之间,有很多不同程度的浮动汇率和不同程度的固定汇率制度。灵活汇率机制一端包括有管理的浮动汇率机制(managed float),固定汇率机制一端包括货币局(currency board)和美元化(dollarization )。在这之间还有中lF-IJ体制( intermediate regimes),包括目标汇率区域(target zone / band )、盯住货币篮的汇率(currency basket peg)、爬行盯住汇率(crawling peg)、可调目标汇率(adjustable peg)等不同制度。
    还要澄清的是,一个国家宣布的汇率机制和执行的汇率机制常常是两码事。政府言行不一致有多种原因。很多选择固定汇率的国家最终不得不放弃。经济学家奥布斯费尔德和罗格夫在1995年统计,历史上只有六个国家的固定汇率政策坚持了五年以上。很多声明选择浮动汇率的国家也没有完全浮动汇率。为什么这么说呢?如果一个国家的汇率真的完全浮动,那么它的汇率变化(variation)相对于外汇储备的变化应该远远大于那些选择固定汇率的国家,但事实并不是这样。这说明,声明采取浮动汇率体制的国家其实并没有让自己的汇率完全浮动:7/声明选择盯住货币篮汇率体制的。
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